とうとうソフトバンクグループの通信子会社である「ソフトバンク」が上場しました。（ちょっとややこしいですね）。
過去最大規模のIPOということで注目度も高く、テレビCMまで流れていましたね。中でも「情報敏感家族」というCMは証券界隈の流行語になりそうなレベル・・・（笑）
そんなソフトバンクの上場初日は初値が公募価格割れ。その後も下がり続け公募価格を超えることはありませんでした。そのため損をした方が多く発生してしまいましたね。
ちなみに私はIPOの抽選には当選したものの購入は辞退していましたので損はしていません。私がソフトバンクのIPOの当選株を辞退した理由はこちらの記事をご覧くください。
今週１２月１９日にソフトバンクHDの子会社ソフトバンクが東証一部にIPO(新規上場）します。過去最大規模のIPOということで注目度はすごいですね。私ももちろんお祭りIPOなので抽選にほどほどに挑戦しました。（全力でないのは後[…]
今回はそんなソフトバンク株の今後及び妥当株価について考えていきます。通常IPOの株価は需給で決まりますので妥当株価というものは難しいのですが、ソフトバンクくらい大きくなると最終的にはその辺りに落ち着くと思われます。
IPO株「ソフトバンク」上場初日振り返り
まずは今回のソフトバンクの初日を振り返ってみましょう。公開価格は1,500円でした。公開価格とはIPOで購入した人が買った金額です。
高値:1,464円
安値:1,282円
終値:1,282円
初値と高値がほぼ同じ。つまり、上場した瞬間が公募割れですが一番高かったことになります。
私も1,460〜1,510円くらいで初値が付くと予想していましたがその下限近くでの初値となりました。
その後、波はありつつも下がり続け安値と終値が同じ。つまり、最終的な金額がその日一番安かったことを示します。
IPOで買った方も、上場後に買った方もほぼマイナス状態であったってことですね。
IPO株「ソフトバンク」の今後について考える
それでは今後のソフトバンクの株価について考えましょう。特に注目すべきポイントは来月、再来月の２つのイベントです。
注目すべきポイント１：TOPIX組み入れ
まず、長い目で見て注目したいのがTOPIXへの組み入れです。昨日のソフトバンク上場直後から下記のTOPIX組み入れのルールについての記事のアクセスが爆発していました。みなさん売るタイミングを考えているんだろうなってのが伝わって来ますね。
IPOをやる上でぜひ押さえておきたいのがTOPIXへの組み入れのルールですそのルールを知っておくだけで今後の予想に役に立つと思います。今回は指数組み入れのルールをみていきましょう。※加筆修正を加えました。TOPI[…]
TOPIXとは東証株価指数のことで、東証１部に上場している全ての銘柄を対象に、取引所が１秒ごとに算出している株価指数です。
TOPIXに新しく組み入れられるとTOPIXをベンチマークしているインデックスファンドはその銘柄を運用に組み入れなければならなくなります。
そのため株価上昇の期待が高まるのです。
iDeCoやつみたてNISAなど多くの方がインデックスファンドを買う制度ができたこともあり、今後インデックスファンドの規模がどんどん大きくなることが予想されます。
そうなればTOPIX組み入れによる影響はさらに増すでしょう。
ソフトバンクのTOPIX組み入れはいつ？
東証１部への直接新規上場銘柄の場合にはTOPIX等への組入れは、「新規上場日の翌月最終営業日」に行われます。
そのためソフトバンクの場合１２月１９日に上場しましたから、翌月の最終営業日に当たる１月３１日に、TOPIX等に組み入れられることになります。
前述のようにTOPIXに組み入れられればインデックスファンドの買いが入りますから株価上昇が期待できます。
しかし、TOPIX買いを見越して買っている方も多いため、先回りして仕込んでいた人々の売りがTOPIX買いのタイミングで大量に出てくるということもありえます。
このあたりは株価の値動きを見ていかないとなかなか難しいですね。
どちらにしてもTOPIX組み入れの日を意識しておくに越したことはないでしょうね。
TOPIX組み入れの効果。SGホールディングスの場合
例えば２０１７年最大の新規上場であったSGホールディングス（佐川急便）は上場後下記のような動きをしています。
ちなみにSGホールディングスの上場日は１２月１３日ですからソフトバンクと同じく１月３１日にTOPIXに組み入れられています。
初日 初値1,900円 終値1,906円
TOPIX組み入れ日（１月３１日）初値2,433円 終値2,530円
他の要素ももちろんありますが、上場日（１２月１３日）からTOPXI組み入れ日（１月３１日）まで順調に上がり、TOPIX組み入れ日も100円近く上がっていますね。
注目すべきポイント２：第三四半期決算
次のポイントは第三四半期の決算発表です。ソフトバンクグループの過去の第三四半期決算発表日を見ると２月上旬（昨年は７日）でした。
そこでソフトバンクとして上場後初の決算発表が行われます。ここでどのような決算がでるのかが注目ですね。
とくにこの辺りが注目でしょう。
大規模障害の影響
ファーウェイ問題の影響
総務省の値下げ要求
今回ソフトバンクを買った人の多くは配当に注目したという話もあります。５％ですからね。
それが上記の件で変わらないのかも注目かもしれません。利益が大きく減って配当性向８５％を維持となれば配当自体も大きく減る形となります。
個人的には配当性向が高すぎるのがちょっとどうかと思うのですが。。。
配当性向が高すぎる弊害はこちらの記事を御覧ください。
先日、親戚が株を始めたいということで少し相談をされました。その方はもうすぐ定年を迎えるため、ボケ防止と老後の収入を増やすために株を始めたいとのこと。近所の方が株をやっておられ株主優待や配当をもらっていて、その方にNISAで株[…]
また、現在未定となっている株主優待の発表があるのかも注目ですね。
IPO株「ソフトバンク」の妥当株価について考えてみる
それではソフトバンクの妥当株価がどれくらいなのかについて考えてみましょう。昨日の朝のテレビで証券会社の算定するソフトバンクの妥当株価は７００円前後だという話に衝撃を覚えた方もいるかも知れませんね・・・しかし、その妥当株価これ下記のデータをみてもおかしくないんですよ。
同業他社と同じ水準ならば。。。
まず同業のNTTドコモやau（KDDI)と同じくらいの評価ならばどれくらいの株価になるのかをみてみましょう。
なお、ソフトバンクのEPS（一株あたり利益）は８７．７３円（２０１９年３月期会社予想）、BPS（一株あたり純資産）は２５１.３０円（２０１８年３月期）、その他データはすべて昨日（１２月１９日）現在を元にしています。
NTTドコモと同じくらいならば
まずはNTTドコモとそれぞれの指標ごとに同じ水準ならソフトバンクはどれくらいの株価なのかを考えてみます。とくに割高、割安の比較によく使われるPERとPBRそれぞれでみてみましょう。
予想PER（株価収益率）
まずは昨日（１２月１９日）現在のドコモの予想PERは１３. ４３倍です。
これとソフトバンクが同様の水準ならば株価はこうなります。
１,１７８円
実績PBR（株価純資産倍率）
次にPBRです。ドコモのPBRは１．５２倍です。
これとソフトバンクが同様の水準ならば株価はこうなります。
３７５円
ちょっと衝撃的ですね（笑）もともとソフトバンクはPBRがかなり高い状況となっています。
au（KDDI）と同じくらいならば
次にau（KDDI)とそれぞれの指標ごとに同じ水準ならソフトバンクはどれくらいの株価なのかを考えてみます。
予想PER（株価収益率）
PERのKDDIの予想PERは１０. ２倍です。
これとソフトバンクが同様の水準ならば株価はこうなります。
８９４円
かなりKDDIと比較してソフトバンクの株価が高いことがわかると思います。
なお、このデータはソフトバンクの予想EPSに基づいて計算をしています。後述するような外部環境の変化などによってEPSが下がればそれだけ妥当な株価も下がることになります。
特に通信障害を起こしたことで１万人の解約がでたこと、ファーウェイ問題で基地局の機器見直しが発生することから予想EPSの下方修正の可能性もありそうですからその辺りも考えるともう少し下が妥当株価なのかもしれません。
実績PBR（株価純資産倍率）
次にPBRです。KDDIのPBRはドコモと全く同じ１．５２倍です。
これとソフトバンクが同様の水準ならば株価はこうなります。
３７５円
これをみてもわかるようにソフトバンクはそもそもの値付けが同業他社と比較して高かったことがわかると思います。
詳しくは下記の記事を御覧ください。
このサイトでも下記記事を始め今か今かとなんども続報をお伝えしてきましたソフトバンクグループ傘下の携帯電話事業を営む【ソフトバンク】の新規株式公開（IPO)が12月19日に上場します。[sitecard subtitle=関連記事 u[…]
EV/EBITDA倍率で見ると
前述した証券会社の妥当株価の算出はEV/EBITDA倍率に基づいていました。
これは簡易買収倍率と言われる指標で企業の割安性を測ることができます。EV（企業価値）がEBITDA（営業利益＋減価償却費）の何倍になっているかを測るのです。特に外国人投資家がよく使っています。
計算式は下記の通りです。
ＥＶ（企業価値）＝株式時価総額＋負債総額－保有現預金
ＥＢＩＴＤＡ＝営業利益＋減価償却費
EV/EBITDA倍率＝ＥＶ／ＥＢＩＴＤＡ
ちなみにNTTドコモは５．７３倍、KDDIは５．２１倍です。つまり、携帯電話会社の水準はこれくらいってことです。
多く見積もって６倍と考えるとソフトバンクの株価は以下のとおりです。
８８５円
ちなみにEV/EBITDA倍率はみれない証券会社も多いですが、楽天証券ならスクリーニングまですることができますよ。
株価は人気投票の結果ではあるが・・・
PERでみたときもEV/EBITDA倍率で見た時も大体おなじ感じになりましたね。この辺り（８００円〜１２００円）が指標的には妥当な水準なのかもしれません。ただし、株価は人気投票みたいのものですからそこに人気などが加味される形となります。
ただし、現在のソフトバンクを取り巻く環境はあまり良いとも言えず・・・・私がIPO辞退したときにも書きましたが、ソフトバンクは外部環境的にも下記の懸念材料があります。
総務省からの価格引き下げ要求
これもまだこれから影響がでてくる話ですが将来的なソフトバンクにとってはかなり大きな影響となるのが総務省からの携帯電話の４割もの価格引き下げ要求です。
価格を引き下げると単に売上が下がったときと大きく違い原価は変わらずかかってきます。そうなれば利益をまるまる減らすことになりますので会社の経営にとってかなり大きな痛手となるのです。
例えば売上１０００、売上原価３００、販売費及び一般管理費５００、利益が２００の会社があったとします。
単に売上が１割下がったとすると（原価も同じ割合くらいは落ちるでしょうから）売上９００、売上価２７０、販売費及び一般管理費５００、利益１３０です。販売費及び一般管理費は固定費が多いですから変わらずとします。
しかし、価格を引き下げる場合には原価分は下がりませんので売上９００、売上原価３００、販売費及び一般管理費５００、利益１００となります。
つまり、単純に売上が下がった場合と比較して価格引き下げは原価が下がらない分だけ影響が大きいのです。その価格引き下げを４割要求されているわけですから影響のほどは計り知れません。
ちなみにドコモは一部受け入れる方向のようです。ソフトバンクがどう対応するのかが見ものですね。
ソフトバンクの通信障害
もう一つかなり大きな影響を与えそうなのが大規模な通信障害が発生したことです。しかもちょうどブックビル最終日の前日に発生しましたのでかなりキャンセルなどがでたという話もあります。
さらに実際に昨日の会見では通信障害を起こしたことで１万人くらいの電話の契約の解約がでたとの話も・・・
携帯電話はすでに世の中に必要なものとなっていますが、ソフトバンク以外に２社いますし、楽天も参入します。格安SIMもあります。つまり、ソフトバンクでなくてもよいのです。そんな中でこれだけ大きな障害が発生すると影響は少なからずあるでしょう。すでに携帯電話業界はキャリア間の差はほぼなくどこを使っても変わらないコモディティ化していますのでこれは致命的とも言えます。
ファーウェイ問題
ファーウェイ問題も大きいです。とくにソフトバンクは５Gでファーウェイと組む方向でしたし、４G基地局でもファーウェイのものをたくさん使っているようです。ファーウェイが排除されることになればそれらの改修が必要となります。つまり、多額の追加費用が発生することってことですね。
まとめ
今回は「【IPO】ソフトバンクの株価は今後どうなる？妥当株価はどれくらいなのかについて考えてみる」と題してソフトバンクIPOの今後についてみてきました。
TOPIX組み入れや株主優待が未発表といった明るい話題もありますが、基本的にはネガティブな話が多いですね。現在の株価でも同業他社と比較すればちょっと割高な株価ですからこのあたりの水準は意識しておくとよいかもしれません。
IPOをこれから始める方は下記ページを読んでいただくことをおすすめします。
IPO（新規公開株）の購入はかなりリスクが低くリターンが大きい投資法です。そのため人気が高くなかなか当選しにくいです。当選確率をあげるためおすすめしたいのはたくさんの証券会社の口座をつくっておくことです。当然たくさん[…]
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