ソフトバンクグループの利率4.75%のハイブリッド社債は買い？

社債とは

まずは社債とはなにかという点から説明しておきましょう。

社債とは会社が資金調達を目的として、投資家からの金銭の払込みと引き替えに発行する債券のことをいいます。

簡単にいえば企業の「借金」です。

個人投資家からの借り入れと思えばよいでしょう。

社債は普通社債、転換社債などいろいろな発行方法があります。

その内容によってルールも違いますが、一般的には高めの利率が定められており、その利息をもらいつつ、満期や繰上償還時に額面で償還（買い取り）されます。

つまり、期日になれば元本が返ってくる上に利息がもらえるのでその分がプラスというわけです。

ただし、デメリットがあります。

企業が破綻した場合や経営が悪化した場合です。

その場合には、利息が滞ったり、元本が返ってこない可能性もあります。

また、社債は途中で換金したいと思っても株ほど売買が容易ではありません。

そのリスク分、利回りが高く設定されているんですね。

株式と債券の両方の特性を持ったハイブリッド社債

ハイブリッド社債は株式と債券の両方の特性を持った社債です。

社債は前述のように借り入れと同じですから会計上、負債となります。

負債が増えれば財務上の自己資本比率などの指数も悪化しますね。

各種格付がさがるでしょうし、投資家などへの見栄えが悪くなります。

しかし、ハイブリッド社債の場合には会計上は負債という扱いに変わりはありませんが、格付け会社が一定の条件のもと資金調達額の一部を資本と見なし格付けを行なうのです。

格付けが変わったところで実質は同じなのですが、投資家への見栄えが悪くなりにくいという仕組みですね。

50%の資本性が認められた

ちなみに今回のソフトバンクグループのハイブリッド社債は以下の条件で各付けされるとのこと

本ハイブリッド社債は、会計上は有利子負債である一方で、利息の任意繰延、超長期の償還期限、一般債務に比した劣後性など、資本に類似した性質及び特徴を有するため、格付機関（株式会社日本格付研究所及びS&Pグローバル・レーティング・ジャパン株式会社）より、資本性の認定（資金調達額の50％）を受ける予定です。

出典：SBI証券　ソフトバンクグループ株式会社 第6回利払繰延条項・期限前償還条項付無担保社債より

通常の社債よりも支払い順位が低い

ハイブリッド社債はもう一つ特徴があります。

それは債券だけなく株式の特性をもっていることです。

債券ですから利率が定められており、満期や繰上償還時に額面で償還されます。

しかし、それ以外に特徴があるのです。

具体的には以下の点がそれにあたります。（第5回の記載）

利払の任意繰延、超長期の償還期限、発行体の清算時等に残余財産の弁済（支払い）順位が上位債務に劣後すること等の資本に類似した性質や特徴を有する

出典：SBI証券　ソフトバンクグループ株式会社 第5回利払繰延条項・期限前償還条項付無担保社債より

ちょっとわかりにくいですが、簡単に言えば普通の社債よりも元本および利息の支払い順位が低いということです。

会社が倒産すると残った財産を清算します。

その際に通常の社債よりも優先度が下になるってことですね。

お金が返ってきにくいということ。

また、利金の支払いや繰上償還を見送ることができるなど株のような裁量があるのも特徴となります。

利回りは高め

社債なのに資本として格付されるのは会社の都合であり、投資家としてはそれほど関係ありません。

また、社債よりも劣後している部分が大きいですから投資家としてはよりリスクが高めですよね。

その分、ハイブリッド社債は利回りが高めに設定されます。

ソフトバンクグループ株式会社のハイブリッド社債は買い？

それでは今回発行されるソフトバンクの社債の概要を見ておきましょう。